国度政策荧惑并购，尤其是‘并购六条’的发布，荧惑企业战术重组，围绕新期间新范围新赛谈进行高质地并购重组。在并购重组潮涌确当下，让多量东谈主眼红心跳。

主兴建材水泥的四川双马（000935.SZ）也一头扎了进去连年赛谈火爆GLP-1，意图从平分一杯羹。

10月21日晚间，四川双马公告，拟使用自有及自筹资金以所有这个词15.96亿元的来回价钱向星银医药及星银集团购买其所抓有的深圳健元92.1745%的股权。

方针公司是网红减肥药司好意思格鲁肽原料药之一。GLP-1靶点多肽类，恰是时下热门的减肥药原料。

11月5日，公司发布公告称，深圳健元取得深圳市市集监督解决局出具的《登记见知书》，本次股权转让的工商变更登记手续已办理罢了。工商变更完成后，公司抓有深圳健元92.1745%的股权，星银集团抓有深圳健元3.0000%的股权，当然东谈主姚志勇抓有深圳健元4.8255%的股权。

备受悭吝的是，这笔来回带有不寻常的特色。

在2023年年末，深圳健元的净钞票为负值。关联词，到了本年10月，来回敌手通过一系列财务操作，包括鼓动对深圳健元的增资以及随后的告贷偿还，匡助公司松弛6.09亿元的债务职守，还使得净钞票秒增约6.7亿元。

仅仅不知谈，本次收购，四川双马第一大鼓动IDG在其中阐扬了什么样的作用？公司能否竣事预期方针？

01

化老套为神奇？

在四川双马进行的此次钞票收购中，背后似乎有不同寻常的财务策略。

凭据公告，律例2023年底，深圳健元钞票总数为6.71亿元、欠债总数为7.33亿元、净钞票为-6185.74万元，而到了本年6月底，其钞票总数、欠债总数、净钞票永别为7.51亿元、1.42亿元、6.09亿元。

上述三个方针中，出现性质变化的是净钞票，短短半年时候，由负转正，本年6月底较年头增多约6.7亿元。

本次收购，以本年6月30日为评估基准日，深圳健元评估值为17.32亿元，较净钞票6.09亿元升值11.23亿元，升值率184.4%。

关于热门钞票而言，1.84倍评估升值率并不算高。但是，若是与2023年底的净钞票比拟，升值率高达29倍傍边。如斯高的升值率，就值得悭吝了。

长远发现，二者的相反就出在净钞票性质上的巨变。

凭据公告，深圳健元、湖北健翔和深圳健翔三家公司原天职别为星银医药及星银集团贬抑的三家坐蓐或筹划多肽类产物的企业，除深圳健元抓有湖北健翔15%股权外，相互之间并不存在股权干系。

律例本年6月30日，它们共计欠星银医药告贷本金及利息所有这个词6.08亿元。

本年10月，深圳健元股权重组时，星银医药以6.08亿元向深圳健元注资，深圳健元永别向深圳健翔及湖北健翔注资，注资完成后，这三家公司同月向星银医药璧还了前述告贷本金及利息。

欠鼓动星银医药告贷本息6.08亿元，星银医药注资，注资完成后，星银医药收回6.08亿元告贷本息。如斯腾挪，最终星银医药不需要出一分钱，就“见效”匡助深圳健元完成了净钞票的巨变。

借助四川双马收购，如今，星银医药不仅收回了子公司的欠款，还卖出了相当可以的价钱，而四川双马也赢得了合理的升值率，真可谓是“多赢”。

02

IDG本钱或为幕后操盘手

那么问题来了，四川双马为什么要收购一家与主业毫无忖度的生物医药公司？

四川双马全称“四川协调双马股份有限公司”，原称“四川双马水泥股份有限公司”，前身为1956年景立的江油水泥厂，是我国一五期间156个重心竖立技俩之一。四川双马主贸易务包括水泥产物以及建筑骨料的坐蓐与销售。1999年8月在深来回所主板挂牌上市。

2016年起，四川双马迎来钞票及业务的转型升级。这一年，IDG本钱忖度合资东谈主通过出资实体收购50.93%股份，“入主”四川双马。

据四川双马官网信息，旗下的西藏锦合创业投资解决公司当今在管基金限度超220亿元，包括注册于郑州市的“协调锦豫产业基金”、义乌市的“协调锦弘基金”，以及宜宾市的“协调绿色产业基金”。三只基金的投资方针包括互联网、跨境电商物流、新动力、智能制造、半导体等。

数据流露，自2017年以来，四川双马贸易收入堕入增长困局，从巅峰期27.48亿元抓续下滑至2023 年12.19亿元，贸易总收入复合增长率全体呈为负增长，关联词净利润反而迎来矜重增长。究其原因，公司私募股权投资基金解决业务方面这些年取得了较好的成绩，从而带动了全体净利润的增长。

连年，四川双马旗下私募股权投资基金业务确切进展颇多，抓续得益各种新的基金LP，包括广州产投新动力专项母基金合资企业（有限合资）、江西省国有本钱运营控股集团有限公司、深圳市世纪凯华投资基金有限公司、富泰华工业（深圳）有限公司、中宏东谈主寿等，“协调绿色产业基金”注册限度飙升至93亿元。

本年4月，四川双马设立全资子公司上海协调新智科技发展有限公司，重心布局生物医药、东谈主工智能、工业科技等科创范围。，本次收购旨在将生物医药业务崇拜纳入业务板块，这大概亦然四川双马以及背后IDG本钱大手笔收购健元医药的谜底。

03

跨界的疑虑

连年来，受“房住不炒”、“三谈线”等多重身分影响，四川双马功绩阐扬并不亮眼。由于地产业务探底传导至建材行业，四川双马功绩出现了大幅下滑。在此配景下，四川双马无间寻找第二增长弧线，以增厚公司功绩，在多肽原料药范围已深耕十余年的深圳健元当然是一个可以的给与。

深圳健元成立于2009年，主要筹划多肽忖度产物。其中主贸易务收入最多着手于多肽类原料药业务，产物方面耳闻则诵的就包括“减肥神药”司好意思格鲁肽、替尔泊肽等。

深圳健元看成国内首批上市央求赢得受理的司好意思格鲁肽原料药厂家之一，连年来得益于GLP-1靶点多肽类药物在世界市集的快速增长，公司的全体贸易收入连年来竣事权贵增长。

2023-2024年上半年，深圳健元贸易收入永别为3.2亿元和2.16亿元，同期贸易利润永别为8999万元和8268万元。仅本年上半年，深圳健元的贸易利润就已达到旧年全年水平，流露出苍劲的增长势头。

同期，多肽行业正迎来前所未有的发展机遇。联系于小分子化药，多肽药物具有更高的生物活性和更强的特异性；联系于生物药物，多肽药物具有免疫原性低、纯度高、坐蓐成本较低等上风。

风口上的赛谈、飘红的功绩，让四川双马骁勇地进行了押注，并不吝溢价收购。

不外，从建材行业到生物医药，这一跨界行为未免激发市集对后续并购整合以及业务发展的质疑。

由于跨界并购相同难度较大，因为它不仅关乎并购两边的战术缠绵、企业文化，还波及到资源的有用建立。是以，并购方必须三念念此后行，在并购后如何平衡原有中枢业务与新兴业务的资源分拨，确保两者能够趋附并进，共同发展。

要知谈，四川双马此前并未波及医药行业业务，即使在2016年IDG本钱合资东谈主之一林栋梁成为四川双马的新任实控东谈主后，四川双马也仅是初始转为建材坐蓐业务和私募股权投资基金解决业务并行。

无论是跨界并购的协同性，依然标的公司刚刚转正的净钞票官方，王人成为投资者心中的疑虑。功绩承压之下，四川双马能否靠多肽原料药打一场“翻身仗”？当今还不知所以。