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　　交银海外发布商榷叙述称，上调信义光能（00968）至“买入”，由于光伏玻璃价钱跌幅超预期和公司产量低于预期，下调2024-26年盈利25%/35%/29%，目的价下调至4.04港元（原4.09港元）。公司光伏发电业务盈利较雄伟，并可握续提供现款流，欠债率也办法低于光伏玻璃同行，因此在同行均堕入失掉而无力扩产时，公司仍可举座盈利并逆势扩产，在竞争中处于故意地位。

　　交银海外主要不雅点如下：

　　光伏玻璃价钱握续下降，但行业大幅减产后有望插足去库周期：

　　由于组件减产和玻璃供给增多，光伏玻璃价钱5月起握续下降，2.0/3.2毫米玻璃价钱跌幅高达35%/24%，现在整个企业的光伏玻璃业务均已堕入净利失掉，二三线企业毛利为负。由于严重失掉，7月起行业开动大领域冷修，9月起不再有新产能焚烧，内地款式日熔量由6月最高的11.5万吨握续降至现在的9.8万吨，降幅达14%。另外，据卓创资讯，部分企业也通过堵窑口裁汰在产产能的产量，是以推行减产幅度更大，现在光伏玻璃已结束供需均衡，该行展望后续跟着继续减产和组件增产，玻璃有望插足去库周期，价钱反弹可期。

　　扩产和冷修同期进行以裁汰本钱：

　　公司在8月按期焚烧马来1200吨产能，同期冷修老旧产能以裁汰本钱，包括9月天津500吨和10月马来900吨。因单元本钱会相应栽植，是以公司并莫得通过堵窑口减产。因此，公司现在在产产能由年头的25，800吨降至25，200吨。

　　供给侧修订有望出台，加速行业出清并利好龙头：

　　在失掉压力下行业近期对供给侧修订的呼声渐高，该行展望政府有望出台栽植能耗表率等策略，加速光伏玻璃供给出清和售价回升，并利好公司等能耗更低的龙头企业。公司已建成产能中能耗较高的900吨以下窑炉仅占7%，低于另一龙头福莱特的10%和行业平均的20%以上，可能被淘汰的产能占比低。

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背负裁剪：史丽君 火星电竞CHINA