Alger钞票处置公司的合推动谈主和执行副总裁张韵（Amy Zhang）专注于中⼩盘股的投资已逾20年。

本年迄今，她全权处置的Alger⼩盘股要点基⾦（Alger Small Cap Focus Fund）、Alger中盘股要点基⾦（Alger Mid Cap Focus Fund）和 Alger 中盘股40 ETF （Alger Midcap 40 ETF）推崇区别跑赢罗素2000成⻓股指数（Russell 2000 Growth Index）和罗素中型成⻓股指数（Russell Midcap Growth Index）。本年3⽉，张韵再次被基⾦评级机构晨星公司（Morningstar）评为2024年股票处置类别的顶尖⼥性基⾦司理。此前，她曾被授予“顶尖⼥性司理”和“华尔街最好基金司理”等名称。

本年4月，跟着好意思国消耗者物价指数（CPI）再度走高，好意思联储降息旅途将生变？中小盘股投资策略如何转机？

张韵在禁受第一财经记者专访时预测好意思联储在本年会降息1~2次，初次降息会在夏日。

“好意思联储本年再加息概率极低”

“我认为好意思联储本年再次加息的概率极低，着实于零，很简略率会遴荐降息。”张韵示意，“领先，好多好意思国东谈主捏有股票。在莫得捏股的低收入群体中，个东谈主财务杠杆频频较高，这些群体受通胀影响更甚，因为他们的购买力相对较弱，这也可能进一步加重贫富差距。要是好意思联储连接加息，低收入东谈主群的糊口情况将面对更多艰辛。”

其次，张韵认为，从财政战略角度来看，好意思国债务水平如故很高，连接加息将不利于处理这种债务景色。此外，频频好意思股在总统选举年飞腾的概率较高。

把柄2023年盖洛普打听高傲，毛糙61%的好意思国成年东谈主投资于股市，且比例在往日几年稳步上升。盖洛普打听还高傲，2023年，年收入在4万好意思元以下的东谈主群中，只好29%的东谈主投资了股市。这与收入较高的东谈主群变成对比。

“我预期在初次降息后，好意思联储将恭候并不雅察经济数据，然后决定下一步行为。要是通胀率位于2.5%至3%区间，基本上不错看作是峰值。要是通胀率再次冲破3%，好意思联储将举步维艰。然而，岂论好意思联储是降息两次如故三次，对好意思股阛阓的影响离别不大。”她称。

“小盘股的至暗时刻已过”

自2022年3月以来，好意思联储累计加息525个基点。在好意思联储加息的布景下，频频价值股跑赢成长股，从2002年年底便发轫专注于小盘股投资的张韵，如何顺时转机投资策略？

“往日三年内，受宏不雅要素影响，小盘股一直处于熊市，但我认为现在的估值缩水已接近尾声。不错说，小盘股的至暗时刻已过程去，固然这里指的是优质小盘股。”张韵示意，“咱们寻找的是正在崭露头角、还未被无为主张的公司，尤其是潜在增长尚未弥散响应在股价中的公司，咱们的办法是竣事十年十倍的长久复合增长。”

“选股很垂危，然而顺⻛和逆⻛如故有很⼤离别。统统的投资组合中要有不⼀样的⻛格，同期每种投资策略王人有周期性。我的办法是在顺⻛时⼤幅跑赢指数，在顶风时挺过阛阓下行周期。好多小盘股王人是⾼度杠杆的，公司会有好多债务。我认为高杠杆是小盘股的死穴。咱们偏好轻钞票的公司，是以咱们投资组合的债务钞票会比指数低好多。是以，即使好意思联储看守⾼利率更⻓时候，我个⼈认为咱们的成⻓股如故会跑赢指数的。”她示意。

2018年，Alger⼩盘股要点基⾦打败了统统⼩盘股基⾦和统统的成长型基金，飙升14.15%，罗素2000成⻓股指数同期下落9.31%, 标普500指数同期下落4.38% 。

如何判断一只成长股是否太“贵”？她说：“要是说统统利好音书已充分响应在价钱中，莫得更多增⻓空间的话，那等于太贵了。”在捏股4年多之后最终卖出Shopify是一个很好的例子。Shopify是加拿⼤电商劳动平台，张韵在Shopify如故一个小公司的时候，在股价50好意思元隔邻⼊场，一直捏有到1000好意思元傍边抛售。该公司股价随后最低跌⾄200好意思元隔邻。之后，张韵⼜在Alger中盘股要点基⾦中低位重新买⼊Shopify。

2016年4月，张韵以20多好意思元的价钱买入鸡翅加盟式连锁餐厅Wingstop的股票，2021年，该公司股价一度涨至170好意思元。随后，受估值缩水影响，Wingstop股价在2022年下探至70好意思元隔邻。但她并莫得出售这些股票，因为那时股价的下落并非公司基本面出现问题。戒指本年4月12日，Wingstop股价位于365好意思元。

“通过营收界说公司范畴”

“⼀家优质的小公司终会壮⼤，这是⼀个真谛，它不会因为短期的宏不雅调控⽽受到影响。固然，在阛阓转机技术，这些公司的股价也可能会资历剧烈回落。在这种情况下，保捏永远的目光相配垂危。”张韵说。

她强调，每只股票的情况王人是私有的，要道在于评估其内在价值。张韵示意：“咱们挑选股票的治安是公司有雄伟的护城河、轻钞票，何况领有强⼤的钞票欠债表。低质地的⼩盘股⽐较常⻅，以我的申饬，在10年内能竣事⼗倍增⻓的⼩盘股主要麇集在医疗和科技领域。因此，在我投资的⼩盘股中，大部分公司来⾃这两个领域。”

“大大量投资者是通过市值来判断公司的范畴，但我认为应通过营收来界说。咱们专注于那些仍处于发展初期的公司，频频遴荐年收入不逾越5亿好意思元的企业手脚投资对象，这是咱们对微型企业的收入界说。同期，咱们捏有⻓远的视⻆，允许盈利的投资连接升值，追求复利，而不是⼀旦股票翻倍就急于卖出。”她说谈。

从2亿好意思元增长至20亿好意思元，要比从20亿好意思元增至200亿好意思元容易得多。这是张韵投资的底层逻辑。

她将办法放在营收不错在3~5年内翻倍的公司上。在进行开动投资时，她但愿公司的阛阓份额渗入率处于个位数，理念念情况为1%~2%。同期，要幸免可能归天很大的股票。“要是⼀只股票跌了50%，⽐如，从100好意思元跌⾄50好意思元，那么即使再涨50%，也只可到75好意思元。”她讲明谈。

趁早发掘明天的阛阓赢家并⻓期捏有，也许这是张韵旗下基⾦屡屡到手的奥密。

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王晶

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