事件刻画

2 月21 日，青岛港发布《对于拟对原重组有贪图进行变调暨关联交往的公告》，因原重组有贪图的倡导公司筹议管说念和港源管说念部分紧迫客户的停业事项科罚进展不足预期等原因，公司决定撤除原重组有贪图苦求文献，并拟将原重组有贪图变调为不再收购筹议管说念53.88%股权、港源管说念51%股权，同期保留以支付现款购买钞票的神志收购油品公司100%股权和日确实华50%股权。变调后的有贪图不触及上市公司刊行股份或召募配套资金的行径，不组成紧要钞票重组。

事件指摘

变调后有贪图EPS 增厚高于此前线案，且估值合理。把柄公告，以2023 年数据为模拟基础，初步测算原重组有贪图完成后，公司基本每股收益增厚5.20%；有贪图变调后，公司基本每股收益增厚6.07%，耕种幅度高于原重组有贪图。把柄此前公布的2023 年数据测算，拟以现款收购的钞票对应PB 为1.2 倍，低于青岛港A 股上市公司PB 的1.35 倍，估值较为合理。本次有贪图变调有益于提高上市公司的每股收益，保险上市公司和股东的利益。

同归殊途，整合鼓励。把柄公告，2025 年2 月21 日，公司与日照港集团签署联系股权转让左券。变调后有贪图因不触及上市公司刊行股份或召募配套资金的行径，不组成紧要钞票重组，口岸整合程度有望加速。交往完成后，日照港集团下属优质液体散货船埠钞票将注入公司，有益于透露联系业务的协同效应，优化山东省口岸资源建树，提高青岛港油品业务雄厚性。

板块变调后，口岸建树价值再度突显。2025 年头以来，受资金作风切换等身分影响，走运板块中枢红利钞票倡导均濒临一定程度股价变调，其中头部口岸公司股价跌幅在5-10%，股息率重回高性价比区间，建树价值再度突显。复盘历史，在长周期中红利板块在低利率技能更具建树价值：一方面，红利板块逾额收益与国债利率出来呈现负联系性，利率下行期红利板块常常具有显赫逾额收益；另一方面，走运赛说念中枢红利公司股息率均高于面前的国债收益率，全齐收益价值特出。行业层面，把柄交通运输部数据流露，2025年前7 周，监测口岸集装箱朦拢量同比+7.4%，总货品朦拢量同比-0.2%，累计增速较前6 周有所提高（2025 年前6 周集装箱朦拢量+5.9%；总货品朦拢量-2.6%）。受特朗普对中国加征关税的影响，面前对于口岸板块预期较低，但咱们仍然看好其红利钞票属性。

山东省口岸整合之风荒野迷踪，公司将受益于山东省以青岛港为龙头的一体化协同发展形状。咱们瞻望2024-2026 年公司包摄净利润为51.4、54.3、58.2 亿，对应PE 为10.8、10.2、9.5 倍，假定按照40%分成比例，对应24-26 年股息率区分为3.7%、3.9%、4.2%，保管“买入”评级。

风险领导

1、宏不雅经济波动；

2、口岸整合不足预期火星电竞CHINA。

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